레드와이어 25Q1 Earnig Call 투자자 질의 녹취록 요약

레드와이어 25Q1 실적 발표 및 내용

레드와이어 25Q1 실적 발표 및 내용

 

 어닝 콜 질의응답 세션에서는 다양한 투자자들이 Redwire의 사업 전략, 재무 상태, 시장 동향 및 미래 전망에 대해 질문했으며, 경영진(주로 CEO인 Peter Cannito와 CFO인 Jonathan Baliff)이 답변함. 주요 질문과 답변은 다음과 같다 : 

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1. Jefferies의 Greg Konrad

질문: 유럽의 우주 및 방위 분야 독립성 증대가 가져오는 기회와 위험(특히 미국-유럽 공동 프로그램의 잠재적 지연)에 대해 질문함.

답변 (Peter Cannito): 미국 의사결정권자 전환 및 예산 불확실성으로 인해 단기적으로는 미국과의 공동 프로그램에 지연이 있을 수 있음을 인정함. 그러나 유럽으로부터의 계약 수주(IBDM, ARRAKIHS 임무 ESA 연구 계약 등)는 강력하다고 언급. 미국 시장의 지연은 일시적이라고 보며, 최근 대통령 예산 요청(Golden Dome 프로그램 포함) 분석에 기반하여 미국의 미래에 대해 낙관적이라고 밝힘. Redwire는 우주 인프라에 중점을 두고 있어 프로그램이 변경되더라도 중요한 역할을 할 수 있으며, 재설정은 오히려 새로운 프로그램에 초기 단계부터 참여할 기회를 줄 수 있다고 설명함. 미국과 유럽에 제조 시설이 있어 관세 영향을 완화하며, 양 지역의 잠재적 투자 증가로 이익을 얻을 수 있다고 덧붙임.

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2. Roth Capital Partners의 Suji DeSilva

질문 1: 미국 정부 프로그램 우선순위에서 드론의 위치, Edge Autonomy 인수와 관련된 국내외 지출 추세에 대해 질문함.

답변 1 (Peter Cannito): 드론이 우크라이나 분쟁 등을 통해 전투에서 '힘의 승수(force multiplier)'로 입증되었으며, 국방 지출에서 성장 분야가 될 것이라고 강조함. 특히 Edge Autonomy가 활동하는 전술 수준에서 드론의 중요성이 증가하고 있으며, 이 분야에 추가 투자가 필요하다는 Army 컨퍼런스 논의를 언급함. 이러한 추세가 Edge Autonomy 인수를 고려한 이유 중 하나이며, 드론이 우주를 포함한 다중 영역 임무 환경에 긴밀하게 통합될 것이라고 예상함. 드론은 미국뿐만 아니라 유럽 시장에서도 국방 지출의 큰 부분을 차지할 것이라고 전망함.

질문 2: pace Symposium에서 ispace와 체결한 MOU(양해각서), 향후 지켜봐야 할 이정표, 달 임무에 대한 차별화된 접근 방식에 대해 질문함.

답변 2 (Peter Cannito): Redwire가 CLPS 계약(Firefly Blue Ghost, Intuitive Machines IM-2 등)의 주요 계약자이며, 이전에는 하위 시스템 및 부품 공급업체였으나, ispace-US가 주요 계약자가 아닌 점을 활용하여 전체 임무를 주도하는 더 큰 역할을 맡을 기회를 얻었다고 설명함. Redwire는 디지털 엔지니어링, 하위 시스템 및 페이로드, CLPS의 주요 계약자로서 임무를 수행하는 능력을 기여할 것이라고 밝혔습니다. 다음 주요 이정표는 팀이 CLPS 태스크 오더 및 임무를 입찰하고 수주하는 것을 지켜보는 것이라고 말했음. 

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3. B. Riley Securities의 Mike Crawford

질문 1: Edge Autonomy의 현황(1분기 매출 및 EBITDA, 파이프라인)과 관련된 Pro Forma 연간 가이던스 유지에 대해 질문함.

답변 1 (Jonathan Baliff): 아직 U.S. GAAP 형식의 1분기 정보를 공개할 수 없지만, 최근 제출된 위임장에 Edge Autonomy의 역사적인 매출, 조정 EBITDA, 현금 생성에 대한 정보가 포함되어 있다고 언급하며 해당 자료를 참고하도록 안내함. Edge의 백로그가 인수 발표 당시 7천만 달러 초반에서 9,940만 달러로 증가했다고 밝힘. 제시된 2025년 전망은 통합 실적에 대한 '예상치(forecast)'이며 '가이던스(guidance)'는 아니라고 강조하며, 거래가 완료된 후 2025년 잔여 기간에 대한 가이던스를 제공할 예정이라고 말함. Edge의 매출 총 이익률은 Redwire에 합산될 때 이익 개선에 기여할 것이라고 덧붙임.

질문 2: Redwire 자체의 파이프라인 현황(제출된 5억 달러 상당의 입찰 건 포함), 다른 큰 기회, 그리고 최근 12개월 대비 예상 입찰 건의 매출 총 이익률 혼합에 대해 질문함.

답변 2 (Jonathan Baliff): 입찰 건의 구체적인 이익률 정보는 공개하지 않는다고 밝힘. 더 큰 프로젝트에 입찰하고 있으며, 최근 12개월보다 더 높은 이익률을 목표로 한다고 언급함. 이번 분기에 5억 2,960만 달러 상당의 입찰 건을 제출했으며, 지난 12개월간 제출된 입찰 건 중 상당수는 아직 심사 중이라고 말함. 입찰 건 수는 전년 동기 대비 대체로 변화가 없으나, 미국 정부 전환 지연 등으로 인해 파이프라인이 약간 감소했다고 설명. 유럽 시장에서 큰 프로젝트가 지속적으로 관찰된다고 언급하며(IBDM 수주), 파이프라인은 전 세계적이며 상업 고객도 중요하다고 밝혔음. 1분기 매출 구성은 국가 안보 분야 32%(전년 동기 16% 대비 증가), 상업 분야 약 40%, 민간 분야는 1/3 미만이었다고 설명하며, 이러한 구성이 향후 입찰의 방향성을 보여준다고 말함. 더 큰 프로젝트에 입찰하면서 마진 개선을 시도하고 있다고 덧붙임.

 

답변 2 (Peter Cannito): 포트폴리오 관점에서의 마진 관리 전략을 추가적으로 설명함. 매출 성장과 수익성의 균형을 맞추고 있다고 강조하며, 일부 오래된 기술 관련 입찰은 매출 총 이익률이 높지만, 상당한 자재 비용이 포함된 대규모 입찰은 매출 총 이익률 비율은 낮아질 수 있으나 절대적인 매출 총 이익 금액은 증가할 수 있다고 설명. G&A 비용이 매출 증가 속도만큼 빠르게 증가하지 않기 때문에 이러한 규모 효과가 EBITDA를 개선시킨다고 말함.

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4. Cantor Fitzgerald 의 Colin Canfield

 

질문 1: 에지 오토노미(Edge Autonomy)의 올해 잉여현금흐름(FCF)이 6천만 달러로 예상되는데, 레드와이어(Redwire) 자체의 잉여현금흐름 전망(특히 2분기 및 연간 추이, 주요 변동 요인)은 어떻게 되는지 질문함. 

 

답변 1 (Jonathan Baliff): 1분기에는 대차대조표 항목(자산 및 부채) 증가로 현금 사용이 있었으나, 이는 예상된 지출이었다고 밝힘. 향후 분기로 이연되는 매출 발생, 입찰 성공, 단계별 대금 지급(milestone payments) 등으로 현금흐름 개선이 예상된다고 답함. 1분기에 증가했던 계약 자산도 감소할 것으로 답변함. FCF/OCF(영업현금흐름)에 대한 구체적인 가이던스는 없지만 연중 개선될 것으로 기대함. 또한, 자본 지출(CapEx)은 1분기에 410만 달러를 투자했음에도 불구하고, 다른 산업 기업에 비해 낮게 유지될 것(매출의 2~2.5% 미만)이며, 유지보수 CapEx도 높지 않다고 답변함. 

 

질문 2: EAC(Estimate at Completion, 완료 시점 추정 비용) 변동과 관련하여, 회복 메커니즘, 주요 변동 요인, 그리고 2025년 및 2026년에 가격 책정을 통해 이를 어떻게 회수할 계획인지 질문함.

 

답변 2 (Jonathan Baliff): EAC를 작년 수준보다 낮추기 위해 프로젝트 관리 및 고객과의 협력을 통해 노력 중. 1분기의 순불리 EAC는 주로 I-Hab 계약이 예비 사업 착수 승인(PATP)에서 정식 계약으로 전환된 데 따른 것이라 답변함.

답변 2(Peter Cannito): 일부 EAC는 두 자릿수 연평균 성장률(CAGR)로 성장하는 과정에서 겪는 '성장통'과 같다고 답함. 레드와이어는 성장과 수익성의 균형을 중시하며 우주 분야의 신기술은 개발 초기 단계(예측 어려움)를 거쳐 생산 단계(예측 가능성 높음)로 발전한다고 답함. 예를 들어 ROSA 기술도 초기 개발 단계에서는 변동성이 있었지만, 현재 생산 단계에서는 안정적인 수익성을 보이고 있으며, 이처럼 신흥 기술 프로그램에 적극적으로 입찰하면서 발생하는 단기적 비용 변동성은 향후 생산 및 규모 확대 단계에서 수주를 통해 회수될 수 있다고 밝힘.

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5. Alliance Global Partners의 Brian Kinstlinger

질문: 지난 12개월간 매출 중 NASA 지원 비율 및 60억 달러 파이프라인 중 NASA 관련 비율에 대해 질문함.

답변 (Jonathan Baliff): 1분기 매출 중 민간 사업 비중이 약 29%였으며, 최근 12개월 기준으로는 이보다 약간 낮다고 말함. 민간 사업 중 "상당 부분"이 NASA와 관련되어 있지만, ESA 및 기타 소규모 우주 기관도 포함된다고 덧붙임. 경쟁상의 이유로 파이프라인 중 NASA 관련 구체적인 비율은 공개하지 않는다고 밝힘. 상업 사업(위성 관련 포함)이 현재와 미래 성장에 중요한 부분을 차지하고 있다고 언급함.

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6. H.C. Wainwright의 Scott Buck

질문 1: Edge Autonomy 인수를 통한 UAV 분야 진입이 끝난 것인지, 아니면 (기존 Redwire처럼) 역량 확장에 대한 관심이 있는지 질문함.

답변 1 (Peter Cannito): 전략을 변경하지 않을 것이며, 순수 우주 기업에서 우주 및 방위 기술 기업으로 전환 중이며, 특히 우주 및 자율 시스템을 활용하는 다중 영역 임무를 목표로 하고 있다고 밝힘. 자율 시스템(특히 AI 기반) 전략에 대한 구체적인 내용은 언급하지 않았지만, Redwire의 역사처럼 시장에 '착륙하고 확장하는(land and expand)' 전략을 따를 것이라고 예상함.

질문 2: 향후 인수합병(M&A)에서 우주 또는 무인 시스템 분야에 대한 선호도가 있는지, 아니면 단순히 기회주의적인 접근을 하는지 질문함.

답변 2 (Peter Cannito): 후자(기회주의적)에 가깝다고 답함. 인수 기준이 명확하며, 기업 가치(valuation)가 중요하고 어떤 비용을 치르더라도 트렌드에 뛰어들지는 않는다고 강조했음. Redwire의 상장 플랫폼과 소규모 기업이 상장 시장에 진입하기 어려운 현실을 고려할 때, 우주 및 자율 시스템 두 분야 모두에서 M&A를 통한 확장 기회가 있다고 답변함.

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7. 소매 투자자 (Reddit에서 선정)

질문 (Jonathan Baliff가 대독, Peter Cannito가 답변): 우주 내 제조(in-space manufacturing) 또는 첨단 전개형 장치(advanced deployables)와 같은 우주 인프라 기술이 Redwire의 미래 계약 수주에 어떻게 기여하는지에 대해 질문함.

답변 (Peter Cannito): 소매 투자자들의 지지에 감사를 표하며, 우주 분야의 총 잠재 시장(TAM)을 이해하는 것이 중요하다고 말함. 우주 내 인프라는 가장 큰 TAM 중 하나이며, 미래 계약은 LEO, VLEO, GEO, 시스루나, 달 표면, 화성, 심우주 등에서 인프라 구축과 관련되어 엄청난 성장 기회를 제공한다고 설명함. Redwire는 큰 TAM 기회에 집중하고 있으며, 전개형 장치와 같은 기술은 우주의 근본적인 구성 요소이며 다양한 궤도 및 임무에 적용 가능하다고 강조함. Redwire는 신생 기업이 아니라 입증된 기술을 가진 검증된 플레이어라고 말하며, 입증된 기술과 검증된 공급업체로서 NASA, ESA, 국제 고객, 국가 안보 고객 등으로부터 미래 계약을 수주하는 데 유리한 위치를 확보할 수 있는 '선순환(virtuous cycle)'이 만들어진다고 설명함. 이는 Redwire의 유산(heritage)과 혁신(innovation) 전략이 결합된 것이라고 밝힘. 

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RDW Q1 2025 Earnings Call Transcript.pdf

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