Black Sky 24 Q4 실적 및 어닝 콜 요약

실적 

 

 

1. 매출 (Revenues)

 

 

1.1 4분기 매출

• 총 매출: 2024년 4분기 매출은 $30,370으로, 2023년 4분기 $35,508 대비 $5,138(14%) 감소함.
• 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스 매출: $17,484로, 2023년 4분기 $19,039 대비 $1,555(8%) 감소. 이는 2023년 4분기에 특정 프로젝트로 인해 $2,000의 선행 매출이 반영된 영향으로 보임.
• 전문 및 엔지니어링 서비스 매출: $12,886으로, 2023년 4분기 $16,469 대비 $3,583(22%) 감소. 이는 주로 인도네시아 계약 관련 $7,000의 일회성 수익이 2023년에 포함되었기 때문.
• 분석: 2023년의 일회성 수익을 제외하면 2024년 4분기 매출은 안정적이거나 소폭 개선된 것으로 해석할 수 있음. 그러나 전문 서비스 매출의 변동성은 계약 기반 특성에서 기인함.

 

1.2 연간 매출

 

• 총 매출: 2024년 연간 매출은 $102,093으로, 2023년 $94,492 대비 $7,601(8%) 증가.

• 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스 매출: $70,062로, 2023년 $65,391 대비 $4,671(7%) 증가.
• 전문 및 엔지니어링 서비스 매출: $32,031로, 2023년 $29,101 대비 $2,930(10%) 증가.

• 분석: 연간 기준으로 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스와 전문 서비스 모두 성장했으며, 이는 BlackSky의 주요 사업 부문이 안정적으로 확장되고 있음을 시사합니다. 특히 구독 기반의 반복 매출이 강세를 보이고 있음.

 

2. 매출 원가 (Cost of Sales)

 

 

2.1 4분기 매출 원가

• 총 매출 원가 비율: 2024년 4분기 매출 대비 매출 원가 비율은 23%로, 2023년 4분기 34%에서 크게 개선됨.

• 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스 원가: $3,348 (매출의 19%).
• 전문 및 엔지니어링 서비스 원가: $3,519 (매출의 27%).

• 분석: 원가 비율 개선은 운영 효율성 증가와 규모의 경제 효과를 나타냄. 특히 2023년 4분기의 높은 원가는 인도네시아 계약 관련 일회성 비용의 영향으로 보임.

2.2 연간 매출 원가

• 총 매출 원가 비율: 2024년 연간 매출 대비 매출 원가 비율은 27%로, 2023년 36%에서 개선.

• 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스 원가: $13,907 (매출의 20%).
• 전문 및 엔지니어링 서비스 원가: $13,525 (매출의 42%).

• 분석: 연간 원가 비율도 개선되었으며, 특히 이미지 및 소프트웨어 분석 서비스의 낮은 원가 비율(20%)은 이 부문의 수익성이 높아지고 있음을 보여줌.

 

3. 운영 비용 (Operating Expenses)

 

 

31 4분기 운영 비용

• 총 운영 비용: 2024년 4분기 $29,593으로, 2023년 4분기 $28,142 대비 $1,451(5%) 증가.

• 비현금 비용: 주식 보상 비용 $2,779, 감가상각비 $9,956 포함.
• 현금 운영 비용: $16,858으로, 2023년 $14,477 대비 $2,381(16%) 증가.

• 분석: 현금 운영 비용 증가의 주요 원인은 위성 생산 능력을 사내로 전환하기 위한 투자. 비현금 비용은 안정적인 수준을 유지.

 

3.2 연간 운영 비용

• 총 운영 비용: 2024년 $118,955로, 2023년 $116,691 대비 $2,264(2%) 증가.

• 비현금 비용: 주식 보상 비용 $10,526, 감가상각비 $43,542 포함.
• 현금 운영 비용: $64,887으로, 2023년 $63,142 대비 $1,745(3%) 증가.

• 분석: 연간 운영 비용은 소폭 증가했으나, 매출 증가율(8%)을 고려하면 비용 효율성이 유지.

 

4. 순손실 (Net Loss)

 

 

4.1 4분기 순손실

• 순손실: 2024년 4분기 $19,225로, 2023년 4분기 $3,788 대비 $15,437(407%) 증가.

• 주요 요인: 파생상품 손실($11,408)이 주된 원인으로, 주식 가격 변동에 따른 공정가치 평가에서 비롯됨.

• 분석: 순손실 증가는 비현금성 파생상품 손실의 영향이 크며, 운영 성과 자체는 악화되지 않음.

 

4.2 연간 순손실

• 순손실: 2024년 $57,023으로, 2023년 $53,859 대비 $3,164(6%) 증가.

• 주요 요인: 파생상품 손실 $2,815 (2023년에는 이익 $7,679), 이자 비용 증가($12,187 vs $9,306).

• 분석: 연간 순손실은 소폭 증가했으나, 매출 성장과 원가 개선을 고려하면 운영 기반은 강화되고 있음.

 

5. 조정 EBITDA (Adjusted EBITDA)

 

 

5.1 4분기 조정 EBITDA

• 조정 EBITDA: 2024년 4분기 $7,375로, 2023년 4분기 $9,299 대비 $1,924(21%) 감소.
• 분석: 2023년 4분기에는 $6,500의 일회성 수익이 포함되었으므로, 이를 제외하면 2024년이 $4,600 개선된 결과. 매출 증가와 원가 절감의 운영 레버리지 효과가 반영됨.

5.2 연간 조정 EBITDA

• 조정 EBITDA: 2024년 $11,637으로, 2023년 손실 $1,030 대비 $12,667 개선.
• 분석: 연간 기준으로 큰 폭의 개선은 매출 성장, 원가 절감, 그리고 비용 관리의 결과. 이는 BlackSky가 수익성을 향해 나아가고 있음.

 

6. 유동성 및 자본 지출 (Balance Sheet & Capital Expenditures)

 

 

6.1 유동성

• 현금 및 단기 투자: 2024년 12월 31일 기준 $53,800.

• 추가 유동성: 향후 12개월 내 $27,900의 계약 마일스톤 지급 예상, 2025년 1분기 $32,000 선수금 수령.

• 분석: 유동성은 $113,700 수준으로 추정되며, 이는 2025년 자본 지출과 운영을 충당하기에 충분함.

 

6.2 자본 지출

• 4분기: $9,500.
• 연간: $50,200 (주로 Gen-3 위성 개발).
• 2025년 전망: $60,000~$70,000.
• 분석: 자본 지출은 Gen-3 위성 확장에 집중되고 있으며, 이는 장기 성장 전략의 핵심.

 

6.3 Gen-3 위성의 성공적 발사와 향후 계획

 

• 주요 성과: 첫 Gen-3 위성이 2월 18일 발사 후 5일 만에 초기 이미징 작업을 시작하며 고객 기대를 초과하는 품질을 제공. 35cm 해상도와 단파 적외선(SWIR) 이미징 등으로 고해상도 및 고빈도 모니터링 강화.
• 계획: 2025년에 5대 추가 발사(총 6대 목표) 및 2026년 1분기까지 8대 확보. 2분기에 다음 위성 발사 예정. Gen-3는 비용 효율적(기존 위성의 10~15% 비용)으로 AI 기반 인사이트를 제공하며 시장 경쟁력을 높임.
• 영향: 고객들에게 실시간 우주 기반 인텔리전스를 제공하며, 매출 성장의 핵심 동력으로 작용.

 

7. 재무 성과 및 2025년 전망

 

 

7.1 2024년 실적:

• 총 매출: $102.1M (전년 대비 8% 증가).
• 조정 EBITDA: $11.6M (2023년 -$1M에서 흑자 전환). LeoStella 인수 영향 제외 시 $13.4M.
• 현금 및 단기 투자: $53.8M, 2025년 초 $32M 선지급으로 $80M 이상 확보.

 

7.2 2025년 가이던스:

• 매출: $125M~$142M (중앙값 기준 30% 성장).
• 조정 EBITDA: $14M~$22M.
• 자본 지출: $60M~$70M (Gen-3 위성 확장에 집중).

 

 

어닝 콜 요약 

 

 

최근 계약:

• $100M 이상(7년) 국제 고객 구독 계약(선불 $32M 포함).
• 인도 지구 관측 지원 $20M 다년 계약.
• NRO EOCL 계약 2026년까지 연장(Gen-3 추가 예정).
• DIU TACGEO 계약 확장(전용 Gen-3 포함).
• 백로그: 2024년 말 $261M → 2025년 초 $390M (2025년 $100M 실현 예상).
• 의미: 장기 구독 계약으로 안정적 매출 기반 확보, Gen-3 수요 증가 반영.

 

전략적 초점

• Gen-3 위성군 확장: 정기 발사로 용량 확대, 연중반 고객 제공 목표.
• 고객 확장: 기존 고객 계약 확대 및 신규 고객 유치(‘진출 후 확장’ 전략).
• LeoStella 통합: 위성 생산 내재화로 비용 절감, 공급망 통제, 기술 로드맵 강화.
• 경쟁 우위: 저비용 고성능 모델로 실시간 인텔리전스 시장 선도.

 

질의응답 핵심

• Gen-3 성과: 이미지 품질 개선 여지 있음, 하반기 4대 이상으로 본격 매출 기여 예상.
• 재무 안정성: 현재 유동성($80M+예상 $28M+벤더 파이낸싱)으로 12대 배치 가능, 추가 자금 조달 필요성 낮음.
• 수요와 확장: Gen-2 지속 수요, Gen-3으로 가치 증가. 수요 따라 12대 이상 확장 가능성 열어둠.

 

종합 및 결론 

 

 BlackSky는 Gen-3 위성의 성공적 출시와 $150M 이상의 계약 수주로 2025년 30% 매출 성장을 목표로 하며, 첫 양의 조정 EBITDA($11.6M)를 달성하며 수익성으로 전환. Gen-3 위성군 확장과 고객 계약을 통해 실시간 우주 기반 인텔리전스 시장에서 입지를 강화하고 있으며, 재무 안정성과 운영 효율성을 바탕으로 다음 성장 단계로 나아가고 있음.

• 긍정적 요소: 매출 성장(8%), 원가 비율 개선(27%로 하락), 조정 EBITDA 흑자 전환($11,637), Gen-3 위성 초기 성공, $150M 이상의 신규 계약 수주.
• 위험 요소: 순손실 증가(파생상품 영향), 4분기 매출 감소(일회성 요인 제외 시 안정적), 자본 지출 부담.

결론: BlackSky는 2024년에 운영 효율성과 성장 기반을 강화했으며, 2025년에는 Gen-3 위성 상업화로 수익성이 더욱 개선될 가능성이 높습니다. 단기 유동성은 안정적이지만, 장기적으로 자본 조달 필요성을 모니터링 해야함.

 

*Black Sky의 발표자료와 Grok3를 활용하여 작성된 글.